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不破发农行说了算

2019-02-03 04:02:29来源:励志吧0次阅读

不破发,农行说了算?

吴君强

北京人买西瓜喜欢买半个,一是因为可以趁着新鲜很快吃完,二是西瓜好不好,剖开了一目了然。不过,实际上同样是薄皮红瓤,有的瓜甜,有的瓜酸,眼见不一定为实,水果摊主告诉你“瓜包甜”,但买回去后吃到嘴里却跟黄瓜一个味,所以,无论她是王婆还是李婆,你有自己选瓜的能力。

证券市场的王婆也不少见,中国神华上市大涨,但公司董事长还抱怨股价没有达到他的心理预期,中国建筑的董事长同样大言不惭,放言对公司不满意的就是股价,中国神华和中国建筑并没有因为两位的鼓吹而上涨,事实上,两公司现在的股价都在发行价之下,也就是所谓的破发状态,投资者如果听信了董事长的豪言壮语去买这两只股票,很可能套牢巨亏,所以,相比西瓜市场的王婆,证券市场的王婆危害大得多。

也许是底气足,胆子大,央企负责人对评判股价情有独钟,农业银行IPO路演仍在进行中,发行价仍没有敲定,农行副行长潘功胜就已经公开表态,由于采用绿鞋机制,即使换手率超过50%,农行也不会破发。

中国神华和中国建筑老总还算比较含蓄,只是表达了对股价的不满,并没有明说他们满意的股价是多少,潘功胜显然更为直接,“不会破发”意味着股票在二级市场价格会高于发行价,这就是给股价上了保险,言下之意,可以大胆申购新股,只赚不赔。

农行IPO定价悬而未决,各方争议较大,显然,农行希望能以较高价格发行,一是能显示出投资者对公司前景乐观,二是能更多融资,所以主承销商中金公司和中信证券给出的估值区间均在3元左右,机构在初步询价时也给出了3.5元以上的价格,不过这一价格很难被真正认可,超过2.5倍的发行市净率,在当前的弱市之下,特别是和建行、工行目前不到2倍的市净率相比,实在缺乏吸引力和说服力。所以,潘功胜的这一表态,被看做是安抚投资者。然而在这个敏感时刻,公司的高管在公开场合拍胸脯保证股价,并非明智,也不是对投资者负的表现,理由如下:

一、市场需要敬畏,农行上市后表现如何,会不会破发,不由上市公司决定,更不由副行长或者行长说了算,而是由投资者的买卖来决定。

二、“绿鞋制度”可以避免破发的结论难以成立。有了绿鞋制度,新股破发之后,主承销商可以在二级市场买入低价股进行对冲,也就是对破发进行补救,而不是预防。如果说使用绿鞋就能保证新股不破发,那恰恰说明绿鞋制度不合理,有涨跌的时候,自然就有破发,全球市场莫不如此,没有听说国外证券市场使用了绿鞋制度就杜绝了新股破发。

三、即使农行不破发,这是市场的公平博弈结果,还是农行动用资金在二级市场进行托市的结果?对此,监管层是否需要进行内幕交易和操纵市场的追查?

新股改革一年多以来,对于高价发行的质疑一直没有停止,农行IPO可以成为解剖新股发行制度顽疾的典型标本。发行人和保荐机构势力强大,利益链严密坚固,农行在IPO定价中表现强势,甚至傲慢,底气来自国有银行的强硬背景。其他暂且不说,受农行托管的基金就接近80只,资产规模达3506亿元,占比达到了13%,加之基金销售有求于银行渠道,这些基金不敢不买农行的账,只能牺牲基民的利益,在申购价格上让步,由于博弈力量不对等,所谓的询价过程并不平等,申购硬生生变成了摊派。

农行对未来二级市场股价轻率表态,赤裸裸地进行托市,恰恰反证了所谓的IPO市场化,只是一个漂亮的幌子。

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